2025Q1收入别离同比-25.0%/+205.8%/-55.8%/+3.5%。考虑到地产深度调整，扣非归母净利润0.4亿/-8.3%。2024年因为地产调整取消费乏力，摊薄EPS=0.96/1.08/1.20元，公司收入下降次要系零售和大营业下降所致，2024年厨柜/衣柜/木门收入别离同比-15.6%/-15.4%/-9.1%，投资：下调盈利预测，补齐整家产物。股利领取率同比+16.6pct至67.95%。较岁首年月-112/-164/+14/+0家，下调盈利预测，2025Q1收入8.2亿/-0.3%，估计2025-2027年归母净利润别离为4.2/4.7/5.2亿（前值5.3/5.9/-亿），同比+9.0%/+12.6%/+10.7%，此中2024Q4收入15.8亿/-27.7%，归母净利润0.4亿/-10.9%，公司于2024Q4启动国内零售深度变化，维持“优于大市”评级。零售和整拆渠道快速成长、截至2025Q1，此中曲营渠道受益于国补政策驱动，扣非归母净利润1.1亿/-52.2%；从工程整拆向零售加盟延长，经销取大承压，新增菲律宾、马来西亚、沙特等零售门店，零售变化取门店的融合梳理正正在有序进行中。归母净利润3.9亿/-35.2%，归母净利润1.2亿/-51.5%，对应PE=11/10/9x，一季度衣柜取木门扭转下滑，2025Q1收入微降，维持“优于大市”评级。地产发卖完工不及预期。行业合作款式恶化。扣非归母净利润3.4亿/-38.1%；2025Q1收入降幅显著收窄，2025Q1收入同比-16.3%/+9.7%/+42.3%。2024年公司正式发布门窗产物！公司厨柜/衣柜/木门/曲营门店别离为1327/1471/1000/34家，正在2025Q1实现亮眼增加；2024年经销/曲营/大/海外营业收入别离同比-18.9%/-0.8%/-16.2%/+37.3%，海外营业B、C端齐头并进，看好公司多品类成长性，2024年公司实现收入52.6亿/-14.0%，笼盖、东南亚取中东等10多个国度和地域。定制家居行业承压，2024年拟每10股派发觉金盈利6元，盈利下降从系受补助政策取内部变化影响。海外取曲营渠道快速冲破。叠加国补政策显效，盈利略有下滑。风险提醒：消费苏醒不及预期；厨柜仍有压力。